| 加息预料之中市场静待特别国债 |
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| （时间:2007-9-17 11:28:24 共有
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上周五，央行再度加息，距离上次仅间隔22天，这是今年以来两次加息时机间隔最短的一次。由于此前市场对于加息早已有所预期和消化，分析人士认为，此次加息对于债券市场的影响将较小，但新股申购和特别国债的发行仍可能给债券市场带来冲击。
收益率曲线已充分调整
“此次加息实属预料之中，市场收益率曲线的近期调整也包括了此次加息预期。”东莞商行债券分析人士杨鹏对《第一财经日报》表示。
物价的持续上涨和信贷投放的快速增长促使此前市场的加息预期不断增强。上周我国公布的8月份CPI增长6.5％，再度创下年内新高点，而今年1~8月份新增人民币贷款达到3.08万亿元，也已接近去年全年的投放量。此前，央行还发行了1510亿元定向票据，并再度宣布提高存款准备金率。而根据以往经验，央行往往在定向票据发行一周后加息，因此市场已普遍预期央行加息的时机就在近一两周之内。
在强烈的紧缩预期下，上周债券市场也连连下跌。上证国债指数上周累计下跌了0.37％，而周二当日的跌幅达到0.28％，创下今年来上证国债指数单日最大跌幅。此外，上周市场遭遇北京银行等多只新股发行，市场资金吃紧，资金利率也节节攀升。
“前期资金面过紧和特别国债的利空已经迫使整个收益率曲线向上作了充分调整，因此我们认为此次加息对于债市影响甚微。”杨鹏进而表示，而目前市场上的焦点短期内仍然将集中于流动性和特别国债发行利率上。
特别国债影响有待观察
申万证券研究所分析师屈庆也表示，目前影响债市的关键因素是资金面的紧张和特别国债发行。大盘股的持续发行导致资金面短期内难以出现明显的宽松，而特别国债发行对于市场的影响也还有待观察。
本周财政部将发行两期期限分别为15年和10年期的特别国债各300亿元，此外，本周建设银行和中海油服将相继回归A股市场，预计资金面紧张情况仍可能加剧，市场短期利率和长期利率仍将面临继续上行的压力。
长远来看，考虑到紧缩预期的持续存在，债市的后市依然不尽乐观。
屈庆表示，年内CPI可能继续攀升，对于央行再次加息的预期依然强烈。此外，由于对外贸易顺差继续维持在高位，央票到期规模也在增加，再加上银行信贷的扩张，预计央行后续调控流动性的力度也会继续加大，主要手段包括存款准备金率继续上调、特别国债陆续向市场发行等。
预计本周央行公开市场操作力度会继续放松，但受到加息影响，本周央行票据的利率将可能再度调整。目前市场普遍预期1年期央票和3年期央票发行利率的上行幅度大概在10个基点左右。
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